多弗集团近年来通过激进扩张和资本运作迅速崛起，但是2025年7月25日21世纪经济报道的文章《千亿地产大鳄 项目停摆债务缠身》把其背后隐藏的债务风险、资产腾挪、贸易空转及关联交易等问题逐渐浮出水面。

巧合的是，与均和集团一样，多弗集团创始人的胡兴荣也是80后温。2008年金融危机爆发，全国各地出现大量烂尾楼项目，胡兴荣抓住时机进入北京收购烂尾楼，开始做不良资产，人称“烂尾楼富豪”。2015年，胡兴荣实控的公司在一场司法拍卖中以5.81亿元竞得兴乐集团股份，开始掌控这家A股上市公司，为后续资本运作埋下伏笔。2018年4月，多弗集团将港股上市公司民生国际收入囊中，形成“A+H”双资本平台。近期，创始人胡兴荣旗下多家公司股权被冻结，涉及金额近10亿元。多弗集团旗下多家子公司屡被国家税务总局提示欠税。

多弗集团以收购烂尾地产项目起家，尤其在房地产领域频繁接盘烂尾楼项目，但这一策略，因为杠杆收购和缺乏后续运营能力，已经开始暴露其流动性危机，正在面临严峻的债务和流动性压力。

 ◦  重庆、山西等地项目因贷款逾期、工程款拖欠被起诉，部分房产遭法院拍卖。 

 ◦  山西航空产业园、奥特莱斯文旅项目因资金链断裂停工，部分公司被列为被执行人。

此外，根据网易清流工作室的报道，多弗集团在贵州石阡项目还涉嫌违规转移1776套房产。

多弗集团营收从2019年的258亿元飙升至2022年的2068亿元，这个商界黑马仅仅一年内在营收上实现了百亿到千亿的跨越。而其中的秘诀就是：贸易板块。根据公开数据这一年贸易板块贡献超1500亿元营收，但其业务模式存在明显异常：

多弗与国企、上市公司（如锡业股份、兰石集团）的电解铜贸易形成闭环：经过网易清流记者的分析，多弗集团和其关联公司，在上述贸易活动中的既是供应商又是客户，属于左手到右手。以锡业股份为例，锡业股份2.36亿营业额的电解铜贸易营业额，对应的上游供货商和下游购货商都是多弗集团的关联企业。

据清流工作室统计，与多弗集团发生大宗商品交易的公司还有云锡集团、格林循环、福达合金和国美电器等，这些公司交易结构错综复杂，当中究竟存在多少闭环交易，尚无定论。

在大宗贸易做的“风生水起”的多弗集团，在2024年和昆明交投（“昆明市属的高速公路，铁路，机场等重大交通类基础设施建设及相关衍生产业发展核心的投融资主体”) 开展贸易合作。2024年昆明交投营业收入中占比90%的“物流产业板块”中的第一板块——营收215亿的“物资贸易”。215亿的物资贸易占昆明交投总营收的63%。

综上所述，当前大宗商品贸易领域存在的虚假贸易、闭环交易等问题，已经严重扰乱了市场秩序。多弗集团虽然是民企，但是大宗商品贸易链条上，亦绑定比如昆明交投这样的AAA发债主体。 如果出现，虚增贸易，扩大规模掩盖风险的行为，也是严重侵害了债券投资人的利益！

贰

多弗集团的发展历史：收购烂尾楼发家，跨界布局

1、多弗资本，全面开花

2025年6月，世界品牌实验室发布2025年《中国500最具价值品牌》排行榜，多弗集团品牌以1165.85亿元的品牌价值位列榜单第88名，排在多弗集团后面的企业有蒙牛、双星轮胎、阳光电源、周大生、泸州老窖等。

作为一家温州名企，多弗集团的价值到底从何而来？

翻开多弗集团的业务版图，不难发现其资本布局早已全面开花。多弗官网显示，截至2024年末，多弗集团总资产1433亿元，营收2189亿元，员工数量10000余人，旗下高新企业5家，上市公司两家（恒天海龙和民生国际）。

千亿资产大盘主要由四个业务板块撑起，分别是智能制造、现代服务、新兴产业、城市建设，这四个业务板块又可细分为实业、贸易、投资、航空、新能源、新兴科技、文旅地产等紫领域。其中：

智能制造板块旗下核心公司有江苏友富薄板科技有限公司（中国高端马口铁制造商），恒天海龙股份有限公司（中国纤维骨架材料领军企业），温州市金榜轻工机械有限公司（现代中药与保健品关键智能成套设备供应商），上海金陵智能电表有限公司（仪器仪表制造商），中麦安防科技有限公司（安全鞋制造商）。这些核心公司大多是由多弗通过资本运作收购而来的。

新兴产业板块核心公司有多弗航空、多弗新能源等。其中，多弗航空旗下有上海多弗众云航空科技有限公司、温州多弗航空产业集团有限公司、加拿大墨菲飞机制造有限公司、意大利多法航空有限公司，核心产品包括多弗飞行汽车、多弗轻型直升机、多弗涡轴发动机、多弗无人机等。 多弗航空核心资产同样靠收购而来。比如，2022年7月，多弗航空完成对意大利轻型直升机厂商Fama公司的全资收购，更名为多法航空有限公司；2022年6月，多弗航空完成对加拿大固定翼飞机制造商Murphy（墨菲）的全资收购，布局北美市场。多弗新能源则依托温州多弗新能源科技有限公司、温州多弗新能源集团有限公司等主体，聚焦风电、光伏、储能技术和产品，深耕集中式、分布式新能源电站开发、传统能源升级、综合智慧能源服务四大业务领域。

现代服务板块旗下核心公司涉及多弗贸易、奥特莱斯（中国）、民生国际有限公司。其中，多弗贸易成立于2004年，业务涵盖新能源、有色金属、石油化工、煤炭、汽车进出口等领域，多弗贸易贸易额突破千亿；奥特莱斯（中国）创立于2009年，目前在中国5大区域布局30余个项目；民生国际为港股上市公司，主营业务包括物业的开发与销售、商业运营、物业管理等，并持有中国重庆、日本北海道的高档酒店及公寓资产。

城市建设板块旗下业务主要涵盖多弗地产项目，多弗集团在重庆、温州、成都等20个城市开发超30个住宅及商业地产项目，以及在太原、南通等地建设复合型文旅小镇，在多地投资智慧产业园。具体项目有温州多弗绿城翠湖里，温州多弗奥林匹克花园，重庆NEO行政公寓，西宁多弗印象城，黄山多弗玖号公馆；南通乐百年文旅小镇；黄山多弗浙商产业园。

从国内到海外，从传统业务到新兴科技，多弗资本触角延伸至诸多领域，迅速搭建完成全球化业务版图。在民营企业中，多弗的商业帝国神秘且庞大，其业务之广、扩张之快，令同行汗颜。 拨开资本迷雾，其实也不难发现，这个曾经营收不足300亿的地方民企一跃成为千亿大型民营企业集团，离不开胡兴荣及背后的胡氏家族支撑。

2、借力锦州银行，扩张隐患渐显

温商资源、家族产业、金融助力，正是多弗产业扩张过程中的显著标签。八零后胡兴荣除了被外界贴上富豪标签，他其实还有一个重要身份，即北京温州商会会长。以商会为纽带，为多弗打通温商资源创造了独特条件。

在温商资源的基础上，多弗招聘了多个具有银行从业背景的高管，并与部分城商行合作密切。这些人脉、人才、资金能量，正是胡兴荣带领胡氏家族开疆拓土的核心支撑。

多弗核心人员中，除了胡氏家族成员，多个高管来自温州银行业。根据恒天海龙公开披露的信息，多弗国际控股集团有限公司副总裁冯茂慧，曾任中国建设银行温州市分行行长助理；副总裁黄晓海曾任中国建设银行温州分行公司客户部总经理；副总裁金江桂曾任中国建设银行温州市中山支行行长。

高管的金融从业背景，或可以为视为多弗对金融的重视和依赖。事实上，入主上市公司、跨国收购飞机制造商、并购高科技企业，一系列资本运作都需要大量资金，这就对多弗的融资便利性提出较高要求。

揭开多弗产业资本面纱，重要“金主”锦州银行隐现其身后。

工商信息显示，多弗集团下属的多家公司股权被质押给锦州银行，涉及贸易、旅游资源开发、制造业等主体。可见，锦州银行是多弗的重要融资渠道之一。

目前，多弗集团投资或控制的六家优质制造业企业，股权均被质押给锦州银行，且维持有效状态。

2017年，多弗系企业温州兴荣实业发展有限公司，收购了从事金属研发制造业务的江苏友富薄板科技有限公司，而后温州兴荣实业将所持股权出质给了锦州银行天桥支行。股权出质登记日期为2023年8月，状态为有效。

2017年，多弗系企业温州市佳峰投资管理有限公司，投资入股浙江中麦安防科技有限公司，后者主营业务为生产安全鞋。2019年3月，温州市佳峰投资管理有限公司将浙江中麦安防科技有限公司的股权质押给锦州银行抚顺分行。

2017年，多弗关联企业温州市创途投资管理有限公司，收购了生产高端紧固件的浙江量泰标准件有限公司。2019年3月，浙江量泰标准件有限公司的股权被质押给锦州银行天津河西支行。

2018年前后，多弗集团嗅到海洋产业商机，投资控股了广西精工海洋科技有限公司。而后，多弗集团将广西精工股权出质给锦州银行抚顺分行。

多弗还全资收购电工仪器仪表制造企业上海金陵智能电表有限公司，2023年10月，多弗旗下企业浙江蜀荣贸易有限公司将上海金陵智能电表的股权出质给了锦州银行凌云支行。

2018年，胡兴荣实控的浙江万信电气科技有限公司入股温州市金榜轻工机械有限公司，并成为其大股东。而后，胡氏家族将这家中药制药设备供应商的股权质押给锦州银行天津河西支行。

从上述被出质股权的企业情况来看，大多都是实力较强的高新技术企业，企业资质相较其他业务板块更易通过银行融资门槛。此外，多弗集团也将贸易业务主体的股权出质给锦州银行。

2020年1月，多弗将旗下温州杭兴贸易有限公司股权出质给了锦州银行沈阳分行；2019年11月，多弗将温州紫日贸易有限公司股权出质给锦州银行沈阳分行；2019年3月，多弗将浙江蜀荣贸易有限公司股权出质给了锦州银行沈阳分行；2019年3月，多弗将温州多弗工贸有限公司股权出质给了锦州银行天津河西支行。

一边依靠银行融资输血，一边进行大规模产业布局，多弗千亿资产大盘中隐患渐显。根据媒体近期报道，温州多弗地产等关联主体被温州市水务集团有限公司起诉，案由是建设工程施工合同纠纷。除了该案，多弗地产还陷入多起债务纠纷，部分地产业务主体还被列入经营异常。

企查查信息显示，多弗旗下杭州多弗地产集团有限公司于2024年7月被列入经营异常名录，列入原因为“未按照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告的”。

杭州多弗地产对外投资了七家地产企业，包括温州多弗地产集团有限公司、海口嘉恒远景置业有限公司、温州多弗文旅产业集团、广州多弗文旅产业发展有限公司、青海多弗置业有限公司等。

其中温州多弗地产集团被法院列为被执行人，执行法院温州市中级人民法院，执行标的2850万元，立案日期为2025年6月。温州多弗地产下属公司丽水多弗温泉开发有限公司，因合同纠纷案件被法院列为被执行人，以及被采取限制消费措施；下属温州详生多弗置业有限公司，同样因合同纠纷案件被列为被执行人，以及被采取限制消费措施。

依靠资本运作，多弗产业拔地而起，全面开花，已成民营企业大者。接下来，等待多弗解答的，则是如何做得更强、行得更稳。

来源：产业人部落